来源：华夏时报

　　作者：刘佳

　　五月下旬
，国内黄金消费市场迎来明显转折，此前一路走高的购金热潮逐步降温 ，市场情绪显著回落 。曾经人头攒动 、排队抢购的黄金门店变得门庭冷落，全民扎堆囤金的热潮彻底退去
。

　　近日
，《华夏时报》记者实地走访北京多家高端黄金卖场及核心商圈品牌门店发现，经历此轮金价暴涨与阶段性回调后 ，线下黄金消费热度大幅下滑
，消费者心态也从此前的盲目跟风，转向谨慎观望。

　　结合长江商学院最新发布的《投资者情绪调查报告》来看 ，受金价回调影响
，居民增持黄金的意愿持续走低，叠加全球宏观环境变动
、传统避险逻辑阶段性失效等因素 ，黄金消费与投资心态全面回归理性 。

　　门店排队盛况不再

　　长期以来
，老铺黄金线下门店堪称国内黄金消费与投资市场的重要风向标，也是观察黄金消费市场的“晴雨表”。

　　以往每逢全球地缘局势紧张、资本市场波动加剧 ，市场避险情绪升温
，各地门店前总会排起长队
。不少消费者出于保值 、收藏等需求集中采购金条金饰，甚至有人连夜到店等候抢购 ，黄牛倒号牟利的现象也屡见不鲜，市场热度一度居高不下。

　　彼时
，门店排队热潮，不仅是黄金消费火爆的直观体现 ，更折射出全民追捧黄金、将黄金视作“稳赚资产 ”的普遍心态
，成为探究居民消费意愿与资产配置偏好的重要窗口 。

　　然而，伴随着金价回调 ，市场风向早已悄然逆转
。

　　近日
，《华夏时报》记者实地走访北京多家老铺黄金门店发现，往日人头攒动的热闹景象早已不复存在。

　　在王府井商圈 ，四家相邻的老铺黄金门店门前均冷冷清清
，不见排队客流，主动进店选购的顾客更是寥寥无几 。透过橱窗向内望去 ，店内的客流也是稀疏零散
，多位导购人员接待节奏从容，再也看不到以往顾客扎堆
、导购应接不暇的场面
。

　　记者在现场观察近一个小时发现 ，到店顾客大致分为两类：一部分是单纯闲逛、欣赏款式的游客与路人，简单询问价格和试戴后便转身离开；另一类是有明确购买意向的消费者
，下单也变得格外谨慎，反复比对款式 、核算总价 ，仔细咨询门店积分
、优惠活动
，精打细算后才做决定，冲动消费现象大幅减少。

　　谈及门店客流和销量变化 ，王府井某门店销售人员向《华夏时报》记者坦言
，在今年2月中旬品牌完成新一轮价格上调，古法黄金饰品、宝石镶嵌类黄金产品整体涨幅达到20%至30% ，此后排队情况有所减少 。

　　“现在基本没有排队抢购的情况
，到店客流平稳，大家有更多时间看款式 、挑选新品 ，很少再出现跟风囤货的现象
。尽管近期国际金价有所回落
，但门店暂未接到零售价下调通知，目前产品仍执行一口价销售模式。
”该销售人员说道 。

　　与此同时 ，记者在多个代购群内也留意到，金价下行之下
，此前大量囤货的代购们开始集中清仓出货，并打出“涨价前打折销售”的噱头 ，多款前期一物难求的热门款式如今均有现货在售
，其中就包括花丝爬藤葫芦
、十字金刚杵等经典吊坠
。

　　以一款重24.29克的五股金刚杵吊坠为例，该款专柜标价为49030元 ，代购直接给出7.8折优惠
，折算后实际到手价仅38020元。

　　代购从业者吉吉告诉《华夏时报》记者，之前黄金市场火热时 ，热门金饰十分抢手
，圈内同行纷纷排队囤货，本想坐等行情继续走高获利 ，没想到金价转头下跌
，门店又涨了价，市场行情瞬间冷却 ，手里的货根本卖不动 。

　　“黄金单品价值不菲，大量货品压在手上
，资金被套牢不说，金价每跌一分 ，手里的库存就跟着贬值。权衡之下
，只能放下利润，靠打折快速清货来收回本金
。货品可以顺丰包邮或商场门口面交 ，还可以老铺专柜复称查购买记录。  ”吉吉说道 。

　　此外
，记者还注意到，她的代购群名称也已更改 ，原本专门做老铺黄金代购的社群
，如今已改名转向商场综合折扣业务，不再聚焦黄金代购 ，业务重心明显发生转移
。

　　黄金避险逻辑失灵

　　散户投机热情消退、资金加速离场
，全都反映出大众对黄金消费与配置偏好的转向。

　　2025年以来，国际金价经历了一轮史诗级的飙涨 。据世界银行数据 ，2025年1月黄金价格约为每盎司2710美元，此后一路上涨
，至2026年2月已飙升至每盎司5020美元
。然而，令人意外的是 ，在2026年2月底美伊以冲突爆发后
，作为传统避险资产的黄金非但没有延续涨势，反而掉头下跌 ，截至4月已跌至每盎司4721美元。

　　长江商学院发布的最新一期《投资者情绪调查报告》指出
，“黄金失灵”的现象背后，是市场避险逻辑的阶段性切换 。

　　长江商学院会计与金融学教授刘劲向《华夏时报》记者分析称 ，能源价格飙升加剧了通胀压力
，原本市场预期美联储将在2026年降息，但面对通胀反弹 ，美联储被迫维持“更高更久
”的高利率政策
，甚至市场开始重新评估加息的可能性
。

　　“作为无息资产，黄金在美债收益率因高利率预期而大幅走高时 ，资金会涌向能产生较高利息的美元和美债，从而抛售黄金。数据支持了这一推断 。在2025年1月至2026年1月期间
，由于降息预期升温，美国1年期国债收益率曾从4.2%回落至3.5%；但到了2026年4月 ，随着通胀重燃
，该收益率迅速反弹至3.7%
。美元指数也走出了完全相同的先抑后扬曲线。”刘劲进一步表示，2025年1月至2026年1月 ，美元兑发达经济体和新兴经济体的有效汇率指数分别大幅下跌9.7%和7%；而到了2026年4月
，相比1月的低点，这两项指数又分别上涨了1%和0.3% 。

　　从市场情绪来看 ，刘劲指出
，投资者愿意增加黄金投资的净占比降至12.6%，较上期回落1.6个百分点。

　　这意味着 ，普通投资者已然褪去盲目追涨的心态
，不再把黄金当成“闭眼买都稳赚 ”的避风港，观望情绪明显占了上风
。

　　“前期黄金价格持续飙涨 ，积累了大量获利盘，高位获利了结也是本轮金价回调的重要推手之一。与此同时
，油价暴涨提升了油气等能源相关投资品的盈利预期，吸引资金从黄金流出 ，转投这些短期回报更高的资产
，也进一步加剧了金价的下跌 。
”刘劲分析称
。

　　根据世界黄金协会的统计数据，2026年3月 ，在黄金总需求量中
，代表实物投资需求的金条和金币需求环比上涨10.7%，同比上涨42%；代表储备需求的各央行及官方机构需求环比上涨17.3% ，同比上涨2.8%。

　　与之相反
，跌幅最大的需求类别是黄金ETF及类似产品，环比下降64.6% ，同比下降73% 。此外
，受金价高企影响，金饰制造需求也出现明显下滑 ，环比下降23.5%，同比下降22.9%
。

　　“实物投资与央行购金同步大幅增长
，反映了市场参与者对未来世界局势和美元信用体系的深层担忧。世界局势的演变显然深刻影响了投资者的风险感知 。”刘劲说道
。

　　在眺远影响力研究院院长高承远看来，全民囤金热潮出现阶段性退潮 ，金饰消费因高金价持续疲软
，门店客流回归平淡，但这不意味着黄金市场重回沉寂 ，而是投资结构从“散户投机驱动 ”转向“机构配置主导
”。

　　“黄金ETF连续七个月净流入 、央行增持节奏未改
，显示市场正从情绪化炒作走向理性配置 。”高承远向《华夏时报》记者预判，未来黄金市场大概率呈现“投资需求托底
、投机热度降温 ”的常态化格局 ，价格中枢上移但波动率下降
，回归其作为组合分散工具的本质属性
。

　　责任编辑：冯樱子 主编：张志伟